INTRODUCCIÓN
En este proyecto daremos a
conocer la utilización del apalancamiento financiero, que uso
tiene y que tipo de clasificación existe
y el riesgo que corren las empresas al ser financiadas por el uso
externo.
También daremos a conocer la
combinación que existe entre el apalancamiento operativo y el financiero y el
riesgo total por el uso de ambas combinaciones y por que las razones
endeudamiento y a casos son conveniente o no.
También daré a conocer como se
lleva en la práctica el uso de apalancamiento y por ultimo daré a conocer los
índices que tiene la empresa
Apalancamiento Financiero
1. Apalancamiento financiero:
es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los
capitales propios. La variación resulta más que proporcional que la que se
produce en la rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria para que
se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las
inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas.
Concepto
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar
determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la
operación en el momento presente
Es un indicador del nivel de
endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio.
Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del
capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital
propio.
Se
considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador, para
utilizar el Costo por el interés
Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en
las Utilidades de operación de una empresa.
Es decir:
los intereses por prestamos actúan como una PALANCA, contra la cual las
utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las
utilidades netas de una empresa.
En resumen, debemos entender por Apalancamiento
Financiera, la Utilización de fondos obtenidos por préstamos a un costo fijo
máximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.
2.Clasificación de
Apalancamiento Financiero
a)
Positiva
b)
Negativa
c)
Neutra
a)
Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la
obtención de fondos proveniente de préstamos es productiva, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
b)
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la
obtención de fondos provenientes de préstamos es improductiva, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa,
es menor a la tasa de interés que
se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
c)
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la
obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia,
es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos
obtenidos en los préstamos.
3. Riesgo Financiero
Frente al apalancamiento financiero la empresa se
enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida
que aumentas los cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de
impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.
El aumento del apalancamiento
financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores
obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con
la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede
verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén
pendientes de pago
El administrador financiero tendrá que decir cuál es el
nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de
los intereses financieros, esta justificado cuando aumenten las utilidades de
operación y utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas
netas.
4. Grado de
Apalancamiento Financiero
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción
de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es
conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular
es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que causan el cambio
en las utilidades por acción
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes
es de menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora.
Quizás esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el
GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por
acción (UPA) será mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todo los
demás permanecen igual. Naturalmente esta discusión nos conduce al tema del
riego financiero y su relación con el grado de apalancamiento financiero.
En forma
similar al apalancamiento de operación, el grado de Apalancamiento financiera
mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de
Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio
en las utilidades por acción (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en
las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII)
APALANCAMIENTO TOTAL
1. Concepto.-
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las
ventas sobre las utilidades por acción de la empresa, por el producto del
apalancamiento de operación y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de
apalancamiento operativo, su punto de equilibro es relativamente alto, y los
cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “Apalancado”sobre
las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el
mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto más sea el factor de
apalancamiento, más altos será el volumen de las ventas del punto de equilibrio
y más grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio
dado en el volumen de las ventas.
2. Riesgo Total:
Es el peligro o inseguridad de
no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de
operación y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los
apalancamientos de operación y financiero, se denomina apalancamiento total, el
cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa.
En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de
la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.
3. Grado de Apalancamiento
Total:
El grado de apalancamiento
combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen
las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción.
RAZONES
DE APALANCAMIENTO
Las
razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios
comparadas con la financiación proporcionada por los acreedores de la empresa,
tienen algunas consecuencias.
Primero,
examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para
buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado sólo una
pequeña proporción de la financiación total. Los riesgos de la empresa son
asumidos principalmente por los acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios
obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversión
limitada.
Tercero, si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo
que paga de interés por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
En el primer caso, cuando el activo gana más que el costo de las deudas,
el apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable.
Las
empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder
cuando la economía se encuentra en una recesión, pero también son menores las
utilidades esperadas cuando la economía esta en auge. En otras palabras, las
empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes
pérdidas, pero tienen también, oportunidad de obtener altas utilidades.
Las
perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son
reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben
comparar las utilidades esperadas más altas con el riesgo acrecentado.
En la práctica, el apalancamiento se alcanza de
dos modos. Un enfoque consiste en examinar las razones del balance general y
determinar el grado con que los fondos pedidos a préstamo han sido usados para
financiar la empresa. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de perdidas y ganancias que
determinan el número de veces que los cargos fijos están cubiertos por las
utilidades de operación. Estas series de razones son complementarias y muchos
analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento.
PROYECCIONES DE VENTA
1. Tasa de crecimiento de las ventas
La tasa de crecimiento futuro
de las ventas es una medida en el cual
las utilidades por acción de una empresa tienen
la posibilidad de amplificar el apalancamiento. Sin embargo el capital
contable de una empresa cuyas ventas y
utilidades están creciendo a una tasa favorable exige un precio mas alto; Esto
favorece al financiamiento del capital contable. la empresa debe usar un
apalancamiento contra la oportunidad de ampliar su base del capital contable
cuando los precios de sus acciones comunes son altos
2. Estabilidad de las ventas
Con una mayor estabilidad en las ventas y en las
utilidades, una empresa puede incurrir en los cargos fijos de deuda con menos
riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades están sujetas a disminuciones.
Cuando las utilidades son bajas, la empresa puede tener dificultades para
satisfacer sus obligaciones fijas de interés.
3. Actitudes del
prestamista
Las actitudes
de los prestamistas determinan las estructuras financiera. El banco discute
su estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata de
usar el apalancamiento más allá de las normas de la empresa los prestamistas
pueden mostrase indispuestos a aceptar tales incrementos de la deuda. Ellos
afirman que las deudas excesivas reducen el nivel de crédito del prestarios
y la clasificación de créditos.
Las políticas
de créditos consisten en determinar la cantidad de las deudas y posterior mente
usar un monto menos pequeños de margen de seguridad
PUESTA EN PRACTICA
TIPO DE
MONEDA: MILES DE $
Para sacar el
apalancamiento financiero se ocupa la siguiente formula:
GAF = ___ UAII ________
UAII- INTERESES
GAF = ____/\ % U.P.A _______
/\ % A.U.I.I
U.P.A = utilidades por acción
A.U.I.I =
utilidades antes de impuesto e intereses
UPA = _________ UTILIDAD NETA__ =
ACCIONES EN CIRCULACIÓN
UPA = AÑO 1 % -1
*100
AÑO
0 %
GAF = _______ 58.647.206_ = 58.647.206 = 1.06
58.647.206- 3.295.308 55.351.898
Esto quiere decir
que el GAF aumento en un 1.06 su rentabilidad sobre los activos se vieron
beneficiados por el uso de
apalancamiento.
AÑO 2001
UPA = 52.380.382 -1 *100 = 3.23 %
50.740.211
UAII = 58.647.206 –1 *100 = 5.60 %
55.536.159
AÑO 2000
UPA = 50.740.211 - 1 *100 = 13.73 %
44.612.243
UAII = 55.536.159 - 1 *100 = 11.26 %
49.911.596
Las utilidades por acción han disminuido debido a que
disminuyo el impuesto a la renta y los
intereses, comparándolo con diciembre
del 2000 de13.73% y la del diciembre del 2001 fue de 3.23 %.
VARIACIÓN PORCENTUAL DE LAS UTILIDADES POR ACCION
UPA = 52.380.382 = 26.58 %
1.970.257
UPA = 50.740.221 =
25.75 %
1.970.257
UPA = 26.58 –1*100 = 3.2 %
25.75
GAF = 3,2 = 0,57
5,60
Esto quiere decir que el grado de apalancamiento financiero
fue d 0.57 %, quiere decir que el
GAF aumento 0.57 sobre las
utilidades por acción.
Las utilidades por acción aumentaron debido a que
aumentaron las utilidades netas de la empresa por una disminución del impuesto
a la renta, la variación porcentual de ambos años fue de 3.2 %.
INDICES FINANCIEROS
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = PASIVO
LARGO PLAZO
PATRIMONIO
AÑO2001
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = 99.735.021_ = 0.23 %
435.492.48
AÑO2000
EDEUDAMIENTO LARGO PLAZO =
78.893.244 = 0.20 %
402.436.338
ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = PASIVO CIRCULANTE
PATRIMONIO
AÑO2001
ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = 86.817.988 = 0.20 %
435.492.894
AÑO2000
ENDEUDAMINTO CORTO PLAZO =
78.893.244__ = 0.19 %
402.436.388
RAZÓN CORRIENTE = ACTIVO
CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE
AÑO 2001
RAZÓN CORRIENTE = 150.580.821 = 1.73 VECES
86.817.988
AÑO 2000
RAZÓN CORRIENTE = 127.719.283 = 1.61 VECES
78.893.244
RAZÓN ACIDA = ACTIVO –EXISTENCIAS
PASIVO
CIRCULANTE
AÑO 2001
RAZÓN ACIDA = 622.045.493 – 67.295.870 = 6.38
VECES
86.817.988
AÑO2000
RAZÓN ACIDA = 513.692.445 –72.712.433 = 5.59 VECES
78.893.244
Este índice de endeudamiento a largo plazo fue de 0.23
% en diciembre del 2001 a
0.20 % a diciembre 2000 por un aumento de las obligaciones Con él publico a
largo plazo, por un aumento en los impuestos diferidos a largo plazo y por el
aumento del patrimonio.
El índice de endeudamiento a corto plazo fue de 0.20 % en
diciembre del 2001 a
0.19% a diciembre 2000 debido a un
aumento de documentos y cuentas por pagar a empresas relacionadas.
El índice de razón corriente o liquidez fue de 1.73 veces
en diciembre del 2001 a 1.62 veces a
diciembre del 2000 por que aumentaron los pasivos circulantes o los pasivos a
largo plazo
El índice razón ácida fue 6.38 veces en diciembre del 2001 a 5.59 veces a
diciembre del 2000 esto quiere decir que aumento en el 2001 debido a que
aumentaron los documentos, cuentas por cobrar a empresas relacionadas y debido a que hubo una disminución en las
existencia.
Capital propio = conjunto de los capitales que
pertenece en propiedad a la empresa
Capital = fondos aportados por el comerciante a su
negocio
Cargo = deuda
CONCLUSIÓN
Este proyecto tuvo por objetivo para saber si el uso
de endeudamiento para usar apalancamiento
financiero es beneficioso para la empresa.
En la puesta en
practica me pude dar cuenta que la empresa esta en un nivel estable también se
podría decir que tiene proyecciones alta de crecimiento por lo cual el uso de
apalancamiento le podría hacer aumentar las utilidades netas de la empresa. Riesgo de Tasa de Interés
El
riesgo de tasa de interés no es relevante para, puesto que mantiene un bajo
nivel de deuda y ésta ha quedado contratada a tasa fija
BIBLIOGRAFÍA
superintendencia
de valores y seguros
www.google.com
Manual
de administración financiera. J. FRED WESTON THOMAS
COPELAND.
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